短债交投活跃长债走势分化
发布时间：2018年5月30日
来源: 奉贤法律顾问律师 http://www.fxfchls.com/
昨日银行间市场热点还是集中在短期债券。短融、中期票据询价积极，央票一券难求。市场交投活跃，资金继续保持充裕，回购利率略有上升，1天加权利率在0.826%；7天加权利率0.925%，14天加权利率0.941%，各券种成交略有放大。上交所国债指数报收于121.14点，持续平坦，而且成交量有较大萎缩。
昨日发行的09上海建工cp01，票面利率3.02%，但二级市场询价为2.20-2.25%，一二级市场差价80bp左右，几乎接近2005年下半年的水平（100bp）。对于目前央票的几乎停发及巨量到期，优质短融成为机构的不二选择，特别是aa+的品种，在收益率、流动性及安全性几方面都结合较好，近期估计该评级的短融将持续高温。虽然目前宏观经济与2005年有天壤之别，但市场资金的充裕及高信用评级短债的暂时供不应求则是相同的。
昨天市场降息预期较强，短融、央票交投活跃似乎验证了降息的可能性。但对于中长期债券，机构分歧较大。一方面是收益率曲线陡峭化的诱惑，另一方面则是短期获利盘的增多，或许还有大机构的欲擒故纵，都使得中长期债券近期极为敏感。我们来看一下昨天中长期债券的变化：上午5年金融债券2.0%左右抛盘较多，上周5年农发债以1.95%发行似乎形成阶段性高点。机构双边报价代表券种10年国债保持在2.75-2.65%之间，15年国债为3.30-3.25%.但10点半左右双边报买被狂点，双边报价被迫向上修改10bp左右，具有代表性的点击成交如下：080215于2.05%被点；080023于3.32%被点；080220于3.13%被点；080025于2.83%被点。
从目前情况来看，收益率曲线的进一步陡峭不可避免，中长期债券在近期内难有作为，短期债券也几乎成“鸡肋”，机构配置难度大大增加。行情变化需观察经济数据的公布及利率走势的明朗。
证券时报
